BE Semiconductor Industries N.V. (Besi) is een Nederlands bedrijf dat is opgericht in 1995 en is een van de grootste producenten en leveranciers ter wereld van machines die zorgen voor een verbinding tussen de chip en andere componenten (die attach) en machines om de chip te beschermen (verpakking). Besi ontwerpt, ontwikkelt, produceert, verkoopt, installeert en onderhoudt de machines. Besi heeft nummer 1 en nummer 2 posities in hun belangrijkste markten en circa 32% marktaandeel (bron: presentatie Besi maart 2023). Besi is met name gericht op het meest geavanceerde technologie en daar hebben ze zelfs een marktaandeel van 72%. De meest veelbelovende technologie op het vlak van die attach is hybrid bonding. Deze technologie maakt het mogelijk om chips te stapelen met een groot aantal onderlinge verbindingen. De belangrijkste activiteiten vinden plaats in Nederland, Oostenrijk, Zwitserland, Maleisië en China. Besi levert de systemen o.a. aan klanten als TSMC, Samsung, Qualcomm, LG, Bosch en NXP.

Vroeger was dit een sterk cyclische industrie die meebewoog met de vernieuwingscycli in de pc-markt. Met de opkomst van onder meer 5G, kunstmatige intelligentie, cloud infrastructuur, data analytics en Internet of Things is de markt breder en stabieler geworden. Naast de trend dat de vraag naar het aantal chips toeneemt, worden de eisen aan chips ook steeds groter. Een belangrijke trend in de ontwikkeling van chips is dat ze steeds sneller, kleiner, zuiniger en efficiënter worden. De progressie in de rekenkracht van chips is decennialang gedreven door het steeds kleiner maken van de verbindingen binnen in de chips (lithografie). Het wordt technologisch steeds uitdagender om op dit vlak verdere progressie te boeken. Naar de toekomst toe lijkt de progressie steeds meer te moeten gaan komen uit het efficiënt verbinden van verschillende chips. Hierdoor is de complexiteit van de machines waarmee dit moet gebeuren exponentieel toegenomen. De innovaties op dit vlak zorgen voor een structureel hoge groei en vraag naar steeds meer geavanceerde machines.

In juni 2022 heeft Besi de financiële targets voor 2025 verhoogd naar een omzet van meer dan 1 miljard, mede als gevolg van de groeiende potentie van hybrid bonding. De guidance voor de bruto marge is gehandhaafd op 57-62%. De grote stijging van marge in de afgelopen vijf jaar (brutomarge van 57% in 2017 naar 62% in 2022), is het gevolg van verplaatsing van productie naar Azië en van een steeds sterker wordende marktpositie. De brutomarges van Besi behoort tot de beste in de sector. Besi genereert veel cash waardoor het in staat is om veel te blijven investeren in Research & Development en waar nodig kleine overnames te doen. Hiermee wordt het marktleiderschap in de niches waarop het actief is verder versterkt. Daarnaast keren ze een groot deel van de winst uit in de vorm van dividend en inkoop van eigen aandelen.

Wenst u uitgebreidere informatie over het aandeel BESI en de visie van Wilgenhaege op dit aandeel neem dan contact op met een van onze beleggingsexperts of stuur en bericht naar info@wilgenhaege.nl .